尾盘异动！政策持续利好行业发展券商业绩拐点逐渐显现

　　

　　在金融行业★，并表管理一直是一项重要制度安排★。早在2015年，《商业银行并表管理与监管指引》印发，提出并表管理是指商业银行对银行集团及其附属机构的公司治理★★、资本和财务等进行全面持续的管控，并有效识别★★、计量★、监测和控制银行集团总体风险状况。

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　　与商业银行并表管理类似，证券公司并表管理也需要对公司治理★★★、资本和财务等进行全面持续的管控★★★，并表管理要素包括并表管理范围、公司治理★★★、业务协同与内部交易管理★、风险管理、资本管理等★★。

　　根据中证协的政策部署，券商应委托外部专业机构评估集团并表管理的有效性，每三年至少评估一次★。在每个会计年度结束后4个月内，券商向中证协报送年度并表管理情况。

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　　除了国泰君安吸收合并海通证券★，西部证券收购国融证券控制权也成为行业大事件。11月20日★★★，西部证券发布公告称，国融证券2024年1-9月财务数据审计工作已完成★★，相关数据较此前已审议及披露的国融证券1-9月未审计财务数据不存在重大差异，不会影响本次收购国融证券控股权的估值和定价结果。

　　随着证券公司业务日益复杂、境内外附属机构不断增加★★★，如何管控风险成为关键话题。中证协此次不仅明确了并表管理的总则★★★，还明确了公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等管理要求★★。

　　如果我们仅计算三季度当季业绩，40家券商业绩实现正增长。三家券商三季度当季净利润增速超10倍★，包括国海证券、第一创业、东北证券。十多家公司当季业绩增速翻倍，包括长江证券、山西证券、湘财股份、红塔证券★★★、哈投股份★、兴业证券、华西证券等。

　　对于商业银行来说，并表管理要素包括并表管理范围★★、业务协同、公司治理★★★、全面风险管理、资本管理、集中度管理★★★、内部交易管理和风险隔离等。

　　根据iFinD数据库★，A股上市券商包括：中信证券★、东方财富★★、中信建投、招商证券、国泰君安、华泰证券、中国银河、海通证券、中金公司★★★、申万宏源、广发证券、国信证券等。

　　近些年来★，券商行业持续收获政策红利★★，这促进了板块业绩在三季度迎来拐点★。10月底★★★，50家A股上市券商披露三季度业绩，整个板块迎来业绩反转★★★，多家公司出现了翻倍式的业绩增长★。整体来看★★★，50家券商的前三季度营业收入达到2477★★.7亿元，较2023年同期增长7%；净利润突破820★.8亿元，同比增长13.5%。2024年上半年★★，券商板块营收和净利润仍处于萎缩区间，三季度已经实现反转。

　　2023年以来，券商行业迎来了并购重组浪潮，特别是国泰君安吸收合并海通证券，将对行业格局产生显著的影响★★。

　　从净利润规模来看★★★，中信证券前三季度净利润接近168亿元，同比增长2★.3%★★★。华泰证券净利润达到125.2亿元，国泰君安净利润高达95★.2亿元。招商证券★★、中国银河★★★、广发证券、东方财富净利润均超60亿元。

　　此前证监会已在多家券商实施了并表监管试点★★★，再加上本次相关制度出台，将对证券公司提升风险管控能力意义较大★★。

　　12月3日，国家市场监督管理总局发布11月18日-11月24日无条件批准经营者集中案件列表，其中就包括国泰君安、海通证券合并案★★。

　　国泰君安和海通证券均是实力雄厚的券商，经过并购重组之后，券商行业格局将出现变化。截至2024年6月末，国泰君安总资产规模达到8,980.60亿元，境内证券营业部达到345家；海通证券总资产规模达到7,214.15亿元，境内证券营业部高达311家★。

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　　11月20日★，国泰君安发布公告，上海市国有资产监督管理委员会出具了《市国资委关于国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金有关事项的批复》（沪国资委产权〔2024〕211号），原则同意本次交易的总体方案。

　　9月底以来，A股出现了大幅上涨行情★★★，这对券商下半年业绩产生了重要的影响★★★。再加上行业推动并购重组潮，市场格局有望出现优化，券商行业迎来发展机遇★。

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　　在多种有利因素的影响下，券商板块在12月3日尾盘异动拉升★★，这有力带动了市场上涨★★★。

　　我们认为券商加强并表管理，将有助于证券公司加强对各类子公司的管控，并提升整体风险管理水平。

　　展望未来，A股在政策驱动下走出了一轮快速上涨行情，市场交易持续活跃，这给整个券商行业修复注入动力。股票、基金成交额与券商经纪业务高度相关，自9月24日以来便持续突破1★.1万亿元，峰值一度突破4万亿元。

　　上市券商业绩方面，23家券商实现了业绩增长，其中哈投股份、红塔证券、东兴证券前三季度净利润增速分别高达641%、203★★.8%和100.7%。

　　根据中国证券报的报道，为加强证券公司集团风险管理能力，防范金融风险跨境跨业传染，中国证券业协会根据相关法律法规及监管规定，起草了《证券公司并表管理指引（试行）》（征求意见稿）。